Ставка дисконтирования: методы определения, формулы, примеры

Расчет ставки дисконтирования позволяет инвесторам сравнивать доходность различных инвестиций и определять, какие из них являются наиболее привлекательными. Для того чтобы рассчитать ставку дисконтирования с высокой степенью точности, инвесторы часто используют модифицированные версии известных методов. Например, вместо стандартной модели оценки капитальных активов (CAPM), может использоваться многомодельный подход. Он предполагает комбинирование различных методов расчета, таких как использование ставки безрисковой доходности с премией за риск и применение различных моделей оценки.

1. Свободный бездолговой денежный поток был определен на основе величины NOPLAT и прогнозного размера инвестированного капитала.
2. Не следует забывать, что все способы расчета реальной ставки дисконтирования принципиально отличаются друг от друга и по срокам, и по компонентам, от которых зависит результат.
3. Дисконтирование позволяет инвестору оценивать уровень привлекательности инвестиционных инструментов.
4. Показатель ликвидности рассчитывают по спреду между спросом и предложением или по дневному обороту, или по количеству акций в свободном обращении.
5. Страновой риск можно измерить и выразить в дополнительной доходности, которую будут требовать инвесторы при осуществлении инвестиций в акции или облигации предприятий, работающих в рассматриваемой стране.

Каждый из них определяет размер показателя, далее их позиции усредняются, и появляется единая позиция относительно показателя. Если значение коэффициента выше 1, то актив рисковый, а доход высокий. Устанавливается взаимосвязь доходности и внешних рыночных рисков, которая оценивается с помощью специального коэффициента. При расчете данным способом учитывается инфляция, которая также закладывается в ставку дисконтирования. Важно правильно оценивать будущую доходность своих вложений, поэтому инвесторы часто используют дисконтирование. Например, волатильность потоков в розничной торговле и добыче нефти будет совершенно неодинакова.

К тому же, отсутствует лояльность инвесторов к будущим финансовым потокам, стоимости капитала и перспективам развития организации. Ставка дисконтирования определяется на основе таких показателей, как уровень инфляции, системные и несистемные риски, доходность инструментов и т.д. Некоторые из них мы рассмотрим подробно, с примерами, с другими познакомимся в общих чертах.

Расчет ставки дисконтирования на основе премий за риск

Текущий уровень инфляции можно узнать на сайте Центрального банка РФ. Он связывает номинальную процентную ставку с реальной процентной ставкой с темпом инфляции. Так при дисконтировании, так как ставка находится в знаменателе, она уменьшает приведенную сумму денежного потока. Чем больше выбрать значение ставки, тем меньший результат чистого дисконтированного дохода вы получите. Сравнив NPV разных по длительности инвестиционных вариантов, инвестор может выбрать наиболее доходный. Один из частых результатов дисконтирования — получение чистой текущей (приведенной) стоимости денег.

Для разных проектов может применяться годовая, квартальная и месячная ставка. Величина в скобках и будет являться ставкой дисконтирования, которая рассчитывается как разница между ожидаемой доходностью и уровнем инфляции. Иными словами, бумаги принесут 8% дохода, 4% из которых съест инфляция. Для woodies cci оценки специфических рисков используют, как правило, экспертов, потому что они трудно поддаются формализации средствами статистики. Ru – рисковая премия, включающая несистематический риск компании. Для расчета коэффициента есть специальные программы, либо можно сделать расчет самостоятельно.

Поэтому для долгосрочных проектов ставка дисконта, рассчитанная по модели CAPM, может давать значительную погрешность. А значит, даже успешные инвестиционные проекты из-за неправильно рассчитанной ставки не будут осуществлены. Достоинства и недостатки модели оценки капитальных активов CAPM. В зависимости от применяемых технологий, спроса и цикличности производства премии за риск могут доходить до 47%.

Расчет ставки дисконтирования на основе модели М. Кархата

Он показывает, насколько доходность акций компании отклоняется от доходности акций со средним уровнем риска. Окончательная ставка дисконтирования, вычисленная по этой модели, может колебаться от чистой безрисковой ставки до ставки, которая учитывает максимальное количество рисков. Таким образом, ставка может отличаться в несколько раз, а ее вычисление субъективно. Все эти элементы рассматриваются по-разному в разных методах расчета. В экономической литературе много вариантов расчета ставки дисконтирования, но нет единого мнения, как ее вычислить наиболее эффективно и просто.

Безрисковую доходность определяют на основании доходностей наиболее надежных активов. В России это банковские вклады и облигации федерального займа (ОФЗ). Как правило, у компании есть два вида используемого капитала — собственный и заемный. Собственный капитал равен сумме средств, принадлежащих самой компании или причитающихся ее акционерам.

Премии за риск — это надбавки к уровню безрисковых ставок, которые стоит учитывать при вложении в отдельные инструменты или проекты. Для всех остальных отраслей премия за отраслевой риск считается как разница между средней СД отрасли и доходностью гособлигаций США. Соответственно, вычисленная премия по отрасли распространяется на всех её эмитентов. Отражает рискованность вложения по отношению к рынку, и показывает чувствительность изменения доходности акции к изменению доходности рынка.

Как перейти от простого составления финансовой отчетности к управлению финансами компании?

Коэффициент бета отражает систематический риск инвестиции и корреляцию между изменением стоимости актива и изменением стоимости рыночного портфеля. Ученым Я.Хонко была представлена методика расчета премий за риск для различных классов инвестиций/инвестиционных проектов. Данные премии за риск представлены в агрегированном виде, и инвестору необходимо выбрать цель инвестирования и в соответствии с ней поправку на риск. Ниже приводятся агрегированные поправки за риск в зависимости от цели инвестирования. Как можно заметить, с увеличением размера риска, увеличивается также и возможности предприятия/компании для выхода на новые рынки, расширению производства и повышению конкурентоспособности.

Для борьбы с инфляцией центробанки западных стран сильно повысили ключевые ставки. Это отражается и на ставках дисконтирования в инвестиционных проектах. Стоимость собственного капитала компании большинство аналитиков рассчитывают по модифицированной модели CAPM.

Например, по рентабельности собственного капитала ROE или по рентабельности активов ROA. Например, Олег решил производить резиновые сапоги и берет кредит в банке. У проекта один источник финансирования, поэтому ставка дисконтирования — это процент по кредиту. Будущие доходы от продажи резиновых сапог должны быть выше ставки дисконтирования, чтобы проект был прибыльным.

R – рисковая премия, включающая все типы рисков, оказывающих влияние на доходность. Еще одно понятие, которое возникает, когда мы говорим о норме прибыли – это коэффициент дисконтирования. Как мы игры на понижение писали вначале, ставка дисконтирования — это ключевой элемент, используемый в приеме дисконтирования. Стоимость заемного капитала rd — это средневзвешенный процент по имеющимся займам и кредитам.

С помощью КД можно оценить финансовые поступления, которые ожидаются в будущих периодах. Подходит этот метод и для видов бизнеса с неравномерным притоком денег. В частности, если у компании высокие шансы на стабильный рост прибыли (причем с большой долей вероятности эти средства пойдут на развитие).

Далее показатель может сравниваться с аналогичными в отрасли, а также в данном государстве. Значение рассчитывается с учетом рыночных мультипликаторов и показателей компании. Способов обзор компании макситрейд расчета очень много, их распределяют по нескольким группам. Β-коэффициенты рассчитываются и публикуются и аналитиками и торговыми площадками, например, Московской биржей.

Для этого нужно учитывать и общий уровень процентных ставок, и факторы риска вложений в отдельные инструменты. Модифицированная модель учитывает дополнительные риски, важные для проекта с точки зрения аналитика. Некоторые аналитики для долгосрочных проектов рассчитывают плавающую ставку дисконтирования и учитывают коэффициент турбулентности, отражающий стабильность мировой экономики. Это значит, что, например, через 3 года при ставке 5% денежные потоки обесценятся, и будут составлять примерно 86,4% от текущей стоимости. Если же в расчетах будет использована ставка дисконтирования равная 20%, то покупательная способность сократится уже на 42,1%. Вот поэтому крайне важно правильно выбрать норму прибыли для инвестиционного анализа.

Categorised in: Форекс Обучение

This post was written by vladeta